Los recientes informes, coincidentes en el tiempo, suben la perspectiva de Tendam de ‘estable’ a ‘positiva’

Las revisiones al alza valoran, entre otros factores, la consistencia de los resultados en un entorno volátil, la estrategia omnicanal y su compromiso con la reducción del endeudamiento financiero

 Las agencias de calificación crediticia S&P Global y Moody’s han mejorado la perspectiva del rating de Tendam Brands, uno de los principales grupos omnicanal de Europa en el sector de moda especializada, de ‘estable’ a `positiva’. Los informes, publicados en estos dos últimos días, coinciden en la fortaleza de los resultados, las expectativas de crecimiento continuado de los ingresos y la rentabilidad, así como la política de gobernanza asociada a la reducción del endeudamiento, que pone de manifiesto una gestión eficaz de los costes financieros y el compromiso de desapalacamiento continuado.

S&P Global

S&P Global ha elevado de ‘estable’ a ‘positiva’ la perspectiva del ráting ‘B+’. En su análisis, la firma de calificación S&P sustenta esta mejora, entre otros factores, en que los resultados de Tendam “se están mostrando resistentes en el actual entorno macroeconómico inflacionista, gracias a su cartera diversificada de marcas propias y su oferta de marcas de terceros, que permite a Tendam captar una amplia base de clientes”. Además, resalta que Tendam sigue ampliando su cartera de marcas consiguiendo tener una variedad de estilos de moda “que captan las tendencias actuales para dirigirse a múltiples grupos demográficos de clientes, lo que permite al grupo mantener el atractivo de su oferta en un entorno volátil”.

La agencia de calificación también pone en valor la estrategia Tendam 5.0, que ya se encuentra en su segunda fase para seguir convergiendo hacia un modelo omnicanal y, en términos de rentabilidad, la posibilidad del grupo de beneficiarse de algunas reducciones de costes, como energía y transporte.

Igualmente, S&P pone en valor la amortización parcial y anticipada por parte de Tendam de 190 millones de euros de su emisión de bonos senior con vencimiento en 2028. La firma considera esta operación positiva desde el punto de vista crediticio, pues reduce el pago de intereses de Tendam y refleja la voluntad continuada del grupo de desapalancar su estructura de capital.

Moody’s

Por su parte, Moody’s ha elevado de ‘estable’ a ‘positiva’ la perspectiva del ráting ‘B1’. En su informe, la agencia destaca la sólida recuperación de Tendam tras la pandemia y las expectativas de crecimiento continuado de los ingresos y la rentabilidad, así como una sólida generación de flujo de caja libre en los próximos 12-18 meses.

Su valoración de Tendam también está respaldada por la solidez de marca de la empresa y su posición consolidada en el mercado español; su buen margen de EBITDA, respaldado por una cadena de suministro eficiente y un acertado modelo de distribución omnicanal; así como su buena liquidez.

La perspectiva positiva también tiene en cuenta la decisión de Tendam de amortizar parcialmente los bonos senior garantizados, lo que indica un compromiso de reducción del apalancamiento a lo largo del tiempo.

El pasado lunes 16 de octubre, Tendam informó de la amortización parcial y anticipada de 190 millones de euros, de un total de 300 millones de euros de su emisión de bonos senior garantizados de interés variable con vencimiento previsto en 2028. La amortización y reorganización de la deuda supone para el Grupo la reducción de más del 20% del pago anual en concepto de intereses y sitúa a la compañía en una posición de ventaja competitiva para acelerar sus planes de crecimiento. Esta amortización se ha estructurado mediante dos vías: el aporte de capital de la propia caja de la compañía y fondos provenientes de un préstamo verde vinculado a objetivos sostenibles por más de 180 millones de euros, suscrito en julio de 2023.